Résumé Cet article est consacré à la mesure et à l’analyse des déterminants de la compétence financière des conseils d’administration ou de surveillance des sociétés non financières du sbf 120.





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1.3.Hypothèses de déterminants de la competence financiere


Les entreprises sont incitées par deux des trois rapports sur le gouvernement d’entreprise (Viénot, 1995 ; Bouton, 2002) à nommer des administrateurs « compétents ». Mais comme nous l’avons souligné précédemment, ces rapports restent silencieux sur la définition de cette compétence. Aussi avons-nous décidé de nous inspirer de la définition du Blue Ribbon Committee (1999) qui a l’avantage d’intégrer la formation et l’expérience. (La section 2.2.1. ci-après détaille l’approche retenue).

L’évaluation de la compétence financière peut se faire à deux niveaux :

  • au niveau d’une personne : la compétence peut être évaluée par la formation et l’expérience professionnelle ;

  • au niveau d’une société : la compétence peut être mesurée par le pourcentage des membres du conseil ayant une formation et/ou une expérience financière.

Au-delà de la mesure de la compétence financière des conseils d’administration/de surveillance, nous voulons essayer de comprendre pourquoi certaines sociétés se dotent d’AMCS ayant une compétence financière alors qu’aucune obligation stricte ne pèse sur elles. Plusieurs variables peuvent, selon nous, expliquer la présence d’AMCS compétents financièrement.

Age

La mesure de l’expérience repose sur la (ou les) formation(s) des AMCS et sur leur parcours professionnel. Si l’essentiel de nos critères n’est pas lié à l’âge (notamment la formation, le fait d’appartenir à un corps d’Etat financier, d’être banquier ou avocat), ce n’est pas le cas de tous nos indicateurs. Notamment, nous comptons comme expérience financière le fait d’être, ou d’avoir été, « directeur comptable » ou « directeur financier ». Or ces deux fonctions impliquent une expérience préalable significative. Aussi l’âge et la compétence financière devraient être associés.

H1 La compétence financière est positivement associée à l’âge.

Concentration de l’actionnariat

Shleifer et Vishny (1986) montrent que l’existence d’actionnaires significatifs participe au contrôle exercé sur le dirigeant. Dès lors, il est probable que les actionnaires dominants favorisent la désignation d’AMCS ayant une compétence financière particulière.

H2 La compétence financière est positivement associée à la concentration de l’actionnariat.

Actionnariat institutionnel

Healy et al. (1999) montrent que les investisseurs institutionnels sont les agents les plus exigeants en termes d’informations financières régulières et publiées en temps opportun. Les investisseurs institutionnels devraient donc favoriser la nomination d’AMCS détenant une compétence financière.

H3 La compétence financière est positivement associée à la présence d’actionnaires institutionnels.

Notons toutefois que les rôles de la concentration de l’actionnariat et des institutionnels peuvent interagir. Nous ne connaissons pas, a priori, le sens de cet effet. Il peut s’agir d’un mécanisme de renforcement (une firme avec un actionnariat concentré, détenu par des institutionnels aura alors un conseil d’administration avec une forte compétence financière) ou de substitution (dans ce cas, si l’actionnariat est concentré, les institutionnels ne favorisent pas la nomination d’administrateurs avec une compétence financière mais délèguent aux « grands actionnaires » le soin de contrôler la qualité des états financiers). C’est la raison pour laquelle, nous posons une hypothèse non-directionnelle.

H4 L’effet des actionnaires institutionnels sur la compétence financière varie avec la concentration de l’actionnariat.

Taille

Fama et Jensen (1983) ont montré que la taille était signe de complexité et pouvait rendre nécessaire l’accroissement des contrôles. C’est pourquoi, nous pouvons estimer que les grandes entreprises doivent nommer des AMCS plus compétents financièrement.

H5 La compétence financière est positivement associée à la taille de l’entreprise.

Endettement

Une société très endettée subit des coûts d’agence importants (Jensen et Meckling, 1976). Ainsi, est-il probable que les banquiers vont vouloir être représentés au sein du conseil d’administration/de surveillance pour pouvoir surveiller l’utilisation de leurs prêts.

H6 La compétence financière est positivement associée à l’endettement.

Secteur

A titre de variable de contrôle, nous incluons le secteur d’activité dans notre modèle de recherche (voir paragraphe 4), sans émettre d’hypothèses directionnelles.
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